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再次，设定适当的对冲缓释安排。我们认为，对冲策略应是设置4-8年过渡期，将降低费率与征收体制改革同步实施。根据我国目前社保费率降低的节奏，社保费率3年降低3.75个百分点，每年降低1.25个百分点，以此节奏，降低10个百分点需设置8年过渡期。如果速度提升1倍，每年降低2.5个百分点，则需设置4年过渡期。那么，征收体制改革需与降低费率保持同步，即4-8年到位，根据这一时间表，充分考虑经济增长情况和对冲策略的预期效果，对改革任务进行具体规划。

首先是股票市场，KKR认为，美国和全球股票市场的走势和流动性不佳，特别是IPO市场的低迷，会影响KKR投资组合的估值和实现成功退出的能力。其次是并购。KKR认为，在融资难度、成本过高的情况下，要寻找到能够筹措足够基金购买KKR投资组合的买家，可能会更加困难。凯雷也认为，与2018年相比，整体上企业退出活动在2019年有所减少。由于担心经济就要陷入低迷，大企业的经理们对进行大规模并购更加犹豫了。数据上看，2019年上半年全球并购市场有所冷却：与2018年同期相比，全球并购交易下降16%，美国银团贷款规模相对于去年同期下降33%，创下7年来最低。

协会也指出，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）的发布，对防控流动性风险及公允计价、严格限定使用摊余成本法提出了要求，短期理财债基目前正根据有关要求进行规范。据业内人士透露，本来短期理财债基去年就应被纳入监管范围，但由于当时资管新规尚未出台，且去年短期理财债基规模仅为2000多亿元，规模较小，但目前其规模已破6000亿元，已成为风险因素，对行业影响较大。

募资方面，凯雷表示，虽然凯雷期待在2019年下半年募集新的基金，不过与过去几年相比，凯雷的整体募资速度将会有所放缓。KKR则提醒，未来新基金的募集中，可能无法复制过去的成功。退出上的担忧更甚。KKR直言，“具有挑战性的市场和经济状况”，可能会对KKR退出、从投资中实现价值的能力产生不利影响，并导致低于预期的回报。

中国伟大的美学家朱光潜 （1897-1986） 强调过“心理距离”在艺术和文学创作上的重要性。我认为他的观念与上述的远距离眼光是一致的，只是在不同的学术领域而已。在最权威的爱因斯坦的科学传记Subtle is the Lord（即前文所引 A。 Pais 的著作）中，作者选择这样一个词来描写爱因斯坦的性格：孤持（apartness），并且在第三章开始时引述道：

责任编辑：张义凌史上最长牛市正在走向衰竭，从各个指标来看，距离崩盘似乎都不远了．．．．．．上周，标普500指数再创历史新高，不得不说，这一轮史上最长牛市帮助很多投资者走上了人生巅峰。然而，随着经济衰退信号持续生效，市场崩盘似乎难以避免。尤其从以下这几个角度来看，熊市的脚步已经无限逼近。